생각해보면 금보다 오래된 금융 상품이 있을까 하는 궁금한 마음이 듭니다. 국가의 흥망성쇠 속에서 화폐의 모양의 계속해서 바뀌어왔지만, 언제나 금은 그 자체로써 가치를 꾸준히 입증해왔지요. 그렇기에 지금도 금은 자산 배분 포트폴리오 내에서 중요한 하나의 축이 되어 포트폴리오 전체의 위험을 낮추는 역할을 충실히 해내고 있습니다.
이러한 금에 대한 View를 보여주는 글을 전 세계 3대 자산운용사인 State Street Global Advisors에서 21년 7월 7일 날 발행한 글이 있어서 블로그에 작성해보려 합니다. 내용이 조금 길기 때문에 최대한 내용을 압축해서 써보도록 하겠습니다.
비트코인은 금을 대체할 수 있을까?
2020년 7~8월 여름, 금 값은 사상 최고치를 기록한 이후 1년에 거쳐 서서히 하락했습니다. 상황이 이렇다 보니 일부 투자자들은 비트코인과 같은 디지털 자산을 금의 대안으로 보기도 합니다. 단기적으로 보면 충분히 이해가 가능한 성과입니다.
위의 자산군 연간 실적을 보면, REIT, 원자재, 비트코인 등의 수익률이 상당히 좋았습니다. 우리가 잘 알고 있는 전통적인 자산배분 포트폴리오인 주식, 채권 6:4 전략의 변동성을 완화시켜주는 역할을 할 수 있습니다. 아니, 어떤 투자자라면 지금과 같은 강세장에서는 위험을 헷지 하는 게 무슨 의미가 있나 싶기도 합니다.
그러나 위험관리는 매우 중요합니다. 경제가 계속해서 성장해 나아갈 것 같지만, 조정장이 시작되면 가치 대비 높은 밸류에이션을 평가받는 자산은 위험을 불러일으킵니다.
이러한 조정 또는 하락장 시 리스크를 완화시켜주는 것은 위의 표와 같이 금을 보유한 포트폴리오입니다. 역사적으로 금을 보유하고 있는 포트폴리오가 위의 자산군보다 더욱 효과적으로 헷지의 역할을 해왔습니다.
위험 자산에 대한 대안으로써의 금
금은 글로벌 주식, 채권 포트폴리오 낮은 상관관계를 보일 뿐만 아니라, 낮은 베타를 보입니다. 금은 귀금속으로서, 산업 자재로서, 전체적인 금 수요, 금 공급과 같은 시장의 펀더멘탈에 의해 움직입니다.
그러나 다른 자산군은 글로벌 주식과 채권에 높은 의존도를 갖고 있습니다. 이러한 자산군은 결국 포트폴리오의 다각화라는 목적에 부합하지 않는 자산입니다.
- 상관관계와 베타는 이렇게 이해하시면 쉽습니다. A자산과 B자산을 예로 들어보겠습니다.
A자산과 B자산의 상관관계가 1이라는 것은 A자산이 오르면 B자산도 똑같이 상승하는 것을 이야기합니다. -1은 A자산이 오르면 B자산은 떨어진다는 뜻이지요. 0에 가까울수록 서로 연관성이 없다는 뜻입니다.
베타는 민감도입니다. B자산이 A자산과 베타가 1이라는 뜻은 A자산이 100% 오르면 B자산도 100% 오른다는 뜻입니다. 만약 베타가 2라면 A자산이 100% 오를 때, B자산은 200% 오른다는 뜻이 됩니다.
즉, B자산은 A자산에 굉장히 의존적인 상품이라는 것이지요. 분산투자를 할 때 그다지 좋은 선택이 되지 못합니다. 하락장에서 A자산군이 하락할 때 B자산군은 더 크게 하락한다는 뜻이 되기 때문이지요.
변동성은 잘못된 투자 결정으로 이어질 확률이 매우 높습니다.
높은 변동성은 불확실성과 손실에 대한 두려움 때문에 투자자가 비합리적인 결정을 하도록 만듭니다. 금도 상당히 높은 변동성 보이만 아래 표에서 볼 수 있듯이 가장 변동성이 심한 시기에도 글로벌 주식과 비슷한 수준의 변동성을 보입니다.
비트코인의 변동성은 금보다 5배 정도 높은 수준입니다. 최근 비트코인의 변동성이 86%(그래도 어마어마한 수준입니다.)로 낮아지기는 했으나, 이는 2008년 금융위기가 절정에 달했을 때 금이 최고로 변동폭이 심했을 때보다도 높은 수준입니다.
위험에 대비하기 위해 금을 보유하세요.
금은 올해 최대 10%가 하락했습니다. 그러나 최근에 금 ETF에는 자금이 꽤나 유의미하게 들어오고 있습니다. 이들은 인플레이션, 달러 약세, 통화 정책의 실수 등 미래에 벌어질 혹시 모를 시장 위험에 대비한 투자자들의 투자로 예상합니다.
포트폴리오를 구성하는 목적은 크게 3가지로 나뉩니다. 시세 상승, 소득(이를테면 배당 같은), 리스크 관리이지요. 때대로 강세장에서는 대부분 리스크 관리를 신경 써서 투자하지 않습니다.
그러나 이는 미래를 대응하는 데에 중요한 요소입니다. 금이 모든 면에서 완벽한 자산은 아니지만, 전통적인 자산배분모델(주식, 채권 6:4)에 강력한 보완책이 될 수 있으며, 잠재적으로 포트폴리오의 성과를 향상할 수 있습니다.
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글을 읽어주셔서 감사합니다.
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여러분 모두 성공적인 투자 하시기를 기원하겠습니다.
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