[투자 공부] 카테고리의 글들은 제가 공부하고 이해한 내용을 최대한 쉽고, 가독성이 좋게 적는 데에 노력하고 있습니다. 이제 막 투자를 공부하시는 분들, 혹은 단순한 궁금증에 찾아오신 분들이 제 블로그를 통해 쉽고, 즐겁게 이해하시면 좋겠습니다♡
안녕하세요. 오늘은 어제 작성한 글 [ 공매도가 뭐길래 폐지를 요청하는 건가요? ] 에 이어 공매도의 장단점을 적어보려 합니다. 그리고 글의 말미에는 짧게나마 공매도 폐지에 관한 제 생각을 적어보겠습니다. 투자자 여러분마다 생각이 다를 테며 민감한 주제이다 보니 부담은 되지만 많은 분의 의견을 듣고 제 생각의 지평을 넓히는 시간이 되었으면 합니다.
공매도가 무엇인지 헷갈리시는 분은 위의 링크를 통해 글을 읽고 오시면 오늘 글을 읽으시기에 편하실 거라 생각합니다. '공매도가 무엇인지? 개인은 공매도를 할 수 없는지? 제가 공매도를 할 생각이 없는 이유'에 대해서 적어놨습니다.
공매도의 장점
많은 사람들이 공매도의 폐지를 요청하고 있으나, 단점만 존재한다면 공매도란 제도가 있을 리가 없습니다. 공매도 제도는 분명 장점도 있습니다.
① 시장 참여자의 불균형 방지
주식의 가격 결정은 아주 간단합니다. 주식을 사고 싶은 사람이 많으면 주가가 오르고, 주식을 팔고 싶은 사람이 많으면 자연스럽게 떨어지기 마련입니다. 시장 참여자들의 의견이 부합하는 곳에서 가격이 결정되게 되지요.
그런데 만약 기업 가치에 문제가 생겼을 때는 어떻게 될까요? 주식을 보유하고 있는 투자자는 기업 가치에 문제가 없다는 의견을 쉽게 내놓을 수 있습니다. 주식을 계속 보유하면 되지요.
하지만 기업의 가치가 하락되어야 한다고 주장하는 투자자의 의견은 반영되기가 어렵습니다. 주식을 소유하지 않았기 때문에 매도를 통해 주식 가격에 어떠한 영향을 끼칠 수가 없기 때문입니다. 결국 시장 참여자 전체의 의견이 반영되지 않습니다.
그렇기에 전체 시장의 모든 기업은 필연적으로 기업의 본래 가치보다 항상 고평가를 받을 수밖에 없습니다. 기업 가치가 나쁘니 자진해서 주식 가격을 싸게 내놓을 투자자는 아무도 없으니까요. 점점 시장에는 버블이 끼기 시작합니다. 이제 주식의 가격을 결정하는 주체는 더 이상 기업의 본래 가치가 아니게 됩니다. 기업의 주식을 보유하고 있는 사람만이 주식의 가격을 결정합니다.
그들이 주식을 팔 때에는 단 한 가지 조건밖에 없습니다. 자신이 산 가격보다 높을 때이지요. 이러한 상황이 지속되면 버블이 점점 커집니다. 그리고 결국 시간이 지나 자신이 산 가격보다 높은 가격으로 사줄 사람이 아무도 없을 때, 버블은 뻥! 하고 터집니다.
버블이 터지지 않고 계속 주가가 상승할 수 있지 않을까 생각할 수 있지만, 지금까지 버블이 터지지 않은 적은 단 한 번도 없습니다. 모두가 버블이 터지지 않을 거라 생각하다가 버블이 터지고 큰 피해를 입었습니다. 버블은 필연적으로 꺼지게 됩니다.
공매도는 이러한 상황에서 시장에 매도 물량을 공급하여 기업 가치 하락 의견을 제시하고, 시장 참여자의 의견 불균형을 해소시키는 역할을 합니다. 그리고 주식을 사고 싶어 하는 사람과 주식을 팔고 싶어 하는 사람이 만나 점차 기업의 본래 가치를 찾아갑니다.
② 약세장에서의 유동성 증가
주가가 하락할 때를 가정해보겠습니다. 주식 가격이 하락하니 주식을 팔고 떠나는 사람도 있겠지만, 누군가는 끝까지 주식을 보유하는 사람도 있을 수 있습니다. 시간이 지속되다 보면 팔 사람은 다 팔고 더 이상 팔 생각이 없는 사람들이 주식을 장롱 속에 꽁꽁 넣어두고 존버! 에 들어갈 수도 있겠지요. 언젠가 주식이 오르기를 기대하면서요.
해당 기업의 주식을 보유하고 싶은 신규 투자자는 그들이 원하는 가격에 맞춰서 주식을 매수해야 하는 아주 불합리한 상황에 놓이게 됩니다. 그런 불합리함이 마음에 들지 않아 해당 기업에 관심을 갖는 사람이 줄어들게 되면 점점 거래량은 감소합니다.
공매도는 이러한 상황에서 매도를 통해 시장에 주식을 내놓음으로써 시장 참여자에게 매수 기회를 줍니다. 매도와 매수가 만나 거래량이 상승합니다. 또한 차후에 공매도를 한 주체는 주식을 필히 매수하여 돌려줘야 하기에 한 번 더 거래량을 상승시키는 역할을 합니다. 경직된 방향으로 흐를 수 있는 시장에서 적절한 매도 물량과 매수 물량을 공급함으로써 활기를 불어넣습니다.
공매도의 단점
당연히 단점도 존재합니다. 장점만 존재하면 개인 투자자들이 '공매도 폐지 청원'을 할리가 없겠지요.
① 가짜 뉴스 유포
공매도를 한 투자자가 주가 하락을 유발하여 차익을 챙기기 위해 악성 루머를 퍼뜨리는 문제가 발생할 수도 있습니다. 공매도 참여가 제한적이며 거대 자본이 없는 개인 투자자는 시장에 목소리를 높일 수 없는 반면, 공매도 참여가 원활하고 대규모 자본을 갖고 있는 기관 투자자는 주가 하락 압박을 주는 뉴스를 퍼뜨리기가 비교적 쉽습니다.
그러나 사실 이는 공매도 제도의 문제라고 보기 어렵습니다. 반대의 상황도 비일비재하기 때문입니다. 특정 종목의 주식을 미리 보유한 기관 투자자가 주가 상승을 유도하기 위해 호재 뉴스를 시장에 지속적으로 퍼뜨리기도 하지요. 그렇기에 이는 주가 교란을 하는 투자자의 문제입니다.
② 주가 방어를 위한 불필요한 에너지 투입
공매도 투자자는 공매도를 통해 시장의 거래를 원활하게 하며, 과도하게 낄 버블을 방지하는 데에는 별로 관심이 없습니다. 그들의 목표는 오로지 수익, 돈입니다. 공매도를 하다 보니 결과적으로 위의 이야기한 장점이 나올 뿐입니다.
수익을 내기 위해 거대 자본을 바탕으로 악의적인 공매도를 할 수도 있습니다. 이때 주가가 하락하거나 상승을 억압받는 해당 기업은 억울합니다. 시장에서 좋지 않은 평가를 받게 됨은 물론이며, 주가 하락으로 많은 투자자들로부터 앞으로의 사업 발전 가능성을 의심 받을 수도 있습니다. 이러한 문제를 해소하기 위해 기업 경영자가 기업의 발전을 위해 쏟을 에너지를 주가 방어에 쏟게 됩니다. (물론 관심 없이 그냥 방치하는 기업 경영진도 즐비합니다.)
결국 투자 수익을 내기 위한 공매도가 해당 기업이 성장하는 데에 필요한 인적 물적 에너지의 낭비를 불러일으키게 됩니다. 이는 기업이 성장하는 데에 걸림돌이 될 뿐 아니라, 작게 보면 해당 기업에서 일하는 직원들에게도 피해가 되며, 크게 보면 국가 차원의 낭비이기도 합니다.
공매도 폐지에 관한 짧은 소견
먼저 저의 소견을 이야기하면 저는 공매도 제도를 찬성하는 입장입니다. 공매도 제도 폐지는 전체 시장 참여자의 의견이 반영되었다고 보기 힘들다 생각합니다. 주식 소유자들의 입장이 크게 반영된 의견이지, 해당 주식을 새롭게 보유하고 싶은 사람들의 의견은 반영되어있지 않습니다. 신규로 주식시장에 진입하려는 투자자는 과거부터 주식을 해왔던 투자자보다 불리한 출발점에서 시작을 하며, 버블이 껴있는 주가 폭탄을 최종적으로 신규 투자자가 껴안을 위험도 있습니다.
또한 거래량 감소는 주식 시장에 결코 좋은 영향을 줄 수 없습니다. 한정된 매도 물량은 필연적으로 주가 상승을 압박합니다.
"주가가 상승하면 모두가 Win-Win하고 좋은 거 아니야?" 할 수도 있지만, 버블은 언제가 터지기 마련입니다. 지금까지 터지지 않은 버블은 존재하지 않았습니다. 그리고 엄청난 버블이 터져버리면 다시 원상태로 돌아오는 데에는 훨씬 더 많은 비용과 에너지를 쏟아야만 합니다. 옆 나라 일본만 봐도 충분히 체감할 수 있습니다.
균형 잡힌 매도세와 매수세가 이루어져야만 전체 시장이 효율적으로 움직입니다.
공매도 폐지를 요청하시는 분들 중에는 공매도 제도 폐지 자체를 찬성하시기보다, 개인 투자자의 공매도 제한이 불공평하다고 말씀하시는 분들도 많습니다. 저도 이 부분에 대해서는 공감합니다. 정책을 보완하여 개인 투자자에게도 공매도 접근이 용이하도록 제도를 개선할 필요는 있다고 생각합니다.
물론, 개인투자자가 무분별한 공매도로 큰 손실을 볼 수 있기에 조심스럽게 접근해야 한다고 생각하실 수도 있지만, 그것은 개인 투자자가 책임져야 할 개인의 문제가 아닐까 합니다. 이번 기회에 제도를 개선하여 공매도 투자의 위험성을 고지하고 신중한 접근을 강조한 후에, 개인 투자자에게도 기회를 부여하는 것이 어떨까 생각합니다.
마지막으로 저는 아직 공부가 미천한 투자자입니다. 하지만 아무리 생각해도 개인이 공매도 포지션에 서서 투자하는 것은 리스크가 너무 크다고 생각합니다. 단기간 내에 하락할 종목을 선정하여하고, 이자를 지급해가면서, 무한대의 기대 손실률까지 떠안고 하는 투자 방법입니다.
혹여 제도가 개선되더라도 개인투자자는 조심스러운 접근이 필요하지 않을까 싶습니다.
글을 읽어주셔서 감사합니다.
틀린 정보가 있다면 고견을 남겨주세요. 보답하는 마음으로 열심히 공부하고 성장하겠습니다.
여러분 모두 성공적인 투자 하시기를 간절히 기원하겠습니다.
감사합니다.
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