아직도 코로나-19로 주식시장이 폭락할 때를 생각하면 아찔합니다. 2008 금융 위기 때의 폭락장을 차트로 느끼는 것과 실제로 체감하는 것은 엄청난 차이가 있다는 것을 많은 분들이 느끼셨을 듯합니다.
매일같이 하락하는 주식 시장에서 계좌에 큰 손실을 입고 있을 때, 인터넷을 검색해보신 분이라면, 한 번쯤은 아래와 같은 뉴스 기사를 접하신 적이 있을 겁니다.
뉴스를 읽다 보면 어느새인가 자신도 모르게 탄식이 나오고는 하지요.
'아이고... 저거 알았다가 좀 사뒀으면, 코로나 때 돈 엄청 벌었겠네...'
도대체 VIX지수가 무엇이길래 코로나 같은 대위기 속에서 투자자는 수익을 낼 수 있었던 것일까요?
VIX지수란?
변동성 지수 [Volatility Index]라는 뜻입니다. 듀크대학교의 로버트 웨일리 교수가 1993년 S&P 100 지수를 기초자산(2003년부터는 S&P 500 지수)으로 하여 개발한 지수로, 향후 30일간 S&P 500 지수가 어떻게 움직일지 예상한 지수입니다.
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지수가 뜻하는 바는 표준편차의 개념과 비슷한데, 만약 S&P 500 지수가 1,000일 때 빅스지수가 20이라고 나타난다면, 미래의 30일간 S&P500 지수는 800~1,200 사이에서 왔다 갔다 할 것으로 예측된다는 뜻이 됩니다.
많은 분들이 빅스지수를 공포지수라고 부르기도 합니다. 이는 주식 시장이 불안정할수록 변동성이 커지게 되는 특성 때문에 그렇습니다.
주식시장이 큰 폭으로 출렁거리면 투자자의 심리가 불안해지니 빅스지수도 큰 폭으로 상승하게 됩니다. 보통 빅스지수가 20 이하이면 '흥분 구간', 40 이상이면 '공포 구간'으로 분류합니다.
주식시장이 하락하면 VIX지수가 상승?
대부분의 경우 맞습니다. 주식 시장의 변동성이 커질수록 투자자들이 투자를 꺼리게 되기 때문이지요. 아래와 같이 굵직한 경제 위기 시 VIX지수는 큰 폭으로 상승하는 것을 볼 수 있습니다. 2008년 금융위기 시절 10월에는 리만 브라더스가 파산하고 세계 금융 시장의 위기가 최고조일 때, 89.53까지 장중에 치솟았습니다.
하지만, 주식시장과 반대로 움직이는 경향이 있다고 하여, 무조건 100% S&P 500 지수의 하락이 VIX 지수의 상승으로 보기는 어렵습니다. 빅스지수는 단순히 변동성을 나타내는 지수이기 때문입니다.
시장의 일일 종가가 큰 차이 없이 움직이더라도 장중의 일일 변동성이 크면, 빅스지수는 상승하게 되어있습니다. 빅스지수의 뜻을 다시 되새겨봐야 합니다.
"앞으로 시장이 얼마나 크게 변동할 것인가?"
이는 "주가가 하락할 것인가?"라는 질문과는 다른 질문입니다.
VIX를 그냥 사두면 언젠가 경제 대위기 때 큰 빛을 발휘하지 않을까요?
정말 큰일 납니다. 롤오버로 인해 큰 손실을 입을 수도 있습니다.
대부분의 VIX지수는 ETF, ETN 상품으로 구성되어있는데, 이는 현물 매수가 아닌 선물 매수입니다. 즉 빅스지수 선물의 근월물을 추종하는 상품을 구입한 게 되고, 선물 만기 시 차월물로 롤오버를 하게 됩니다.
이 곳에서 모든 설명을 다 쓰기는 어렵기 때문에, 제가 작성한 선물의 기초개념을 읽어보시면 이해가 수월합니다.
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그런데, VIX지수는 아주 높은 확률로 콘탱고 상태입니다. 가까운 미래는 조금이라도 예측이 가능하기에 변동성이 작지만, 먼 미래일수록 예측이 불가능하기 때문에 높은 변동성 지수를 갖게 되겠지요.
특히나 VIX지수를 추종하는 ETN 상품의 경우, VIX지수의 월물 간 가격 차이가 큰 관계로, 롤오버 비용이 매우 많이 발생할 수 있습니다. 또한 VIX지수가 큰 폭의 변화가 없더라도 시간이 경과함에 따라 롤오버로 인해 가치가 크게 하락할 수 있습니다.
미래에셋증권 위험고지 설명서에 예시를 보면, 2017년 미국 시장에서 1년간 VIX지수가 14.1% 하락하는 동안, ETN 상품은 70.6% 하락했다고 합니다.
빅스지수에 투자를 하고 싶다면
여러 가지 방법이 있습니다. 키움증권에서 잘 설명해두었기에 아래의 표를 참고하시면 됩니다.
글을 읽어주셔서 감사합니다.
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여러분 모두 성공적인 투자 하시기를 기원하겠습니다.
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