채권 투자를 하고 있는 분이라면, 이해하지 못할 제목입니다. 금리 인상 시기에 채권 투자를 해야 한다니요. 저도 채권을 투자하고 있기 때문에 손실을 보고 있는 상황이고, 앞으로 금리가 인상될 거 같은데 채권 투자를 한다는 것이 꺼림칙하기도 합니다. 하지만, 금리 인상이 되어도 채권 투자를 유지해야 한다고 주장하는 것은 저의 주장이 아닙니다.
8,000조를 운용하는 전 세계 글로벌 자산운용사 Vanguard의 의견이지요.
과거 채권 투자에 대한 글을 발행한 적이 있습니다. 글 하단에 채권 투자 중립 입장 Vanguard, 채권 투자 반대 입장을 펼치는 Bridgewater, 채권 투자 찬성 입장을 주장하는 Guggenheim까지 링크를 달아두도록 하겠습니다.
채권 금리는 약 1% 이상 올랐습니다.
10년 만기 미국 재무부 채권 수익률뿐 아니라, 영국과 호주를 포함한 다른 국가의 채권 금리도 상승했습니다. 금리가 상승하면 채권 가격이 하락하기 때문에 일부 투자자들은 채권을 투자하는 것에 큰 불안감을 느끼고 있습니다.
하지만 포트폴리오 내의 채권 역할을 염두에 두어야 합니다. Vanguard의 연구에 따르면, 글로벌 금융 위기 동안 전 세계 주식이 평균 34% 하락했을 때, 투자 등급 채권 시장은 8% 이상 상승했습니다.
코로나 19 대유행으로 인해 주식 변동성이 최고조에 달하던 2020년 1월부터 3월까지 전 세계 채권은 1% 하락한 반면, 주식은 약 16% 하락했습니다. 또한, 1988년 1월부터 2020년 11월까지 전체 사이클에 걸쳐 시장을 살펴보면 월별 주식 수익률이 하락할 때, 월간 채권 수익률은 약 71%의 시간 동안 상승했습니다.
채권은 주식 가격이 하락할 시 충격을 흡수해줍니다. 주식과 채권으로 다각화된 균형 잡힌 포트폴리오는 투자자에게 여러 이점을 줍니다.
금리가 상승하는 시기에 채권 투자에 대한 오해 때문에 포트폴리오를 급격하게 변화하는 경우가 있습니다. 하지만, 금리 변화에 따라 채권 투자 전략을 변경하지 말아야 합니다. 많은 투자자들이 채권 금리 상승 시에 3가지 오해를 하고 있습니다.
금리 인상 시 채권 투자에 대한 오해 첫 번째,
"채권 투자는 멍청한 생각입니다. 60:40 (전통적 자산배분) 포트폴리오를 버리십시오"
위와 같은 추천은 균형 잡힌 자산 배분을 유지하는 포트폴리오 원칙에 모순되며, 전술적 자산 배분을 통해 이익을 얻는 방법은 적절한 투자 타이밍을 놓칠 수 있습니다.
최근 채권 금리 인상 이후 손실이 난 채권을 매도하는 것은 단순히 과거의 실적을 쫓는 행위입니다. 현재의 높은 채권 금리는 상승하기 전의 채권 금리보다 예상되는 수익률이 좋습니다. 또한 높은 금리의 채권은 더 높은 이자 소득을 얻을 수 있다는 말과 같습니다. 지금은 포트폴리오 내에서 채권 투자를 중단해야 할 때가 아닙니다.
금리 인상 시 채권 투자에 대한 오해 두 번째,
"현금으로 이동하여 위험을 피하십시오"
채권 금리의 상승은 장기 채권에 막대한 충격을 주었습니다. 그러나 금리 상승 기간을 피한 후에 채권 투자를 재개한다면 채권 투자 타이밍을 놓칠 수 있습니다. 우리는 채권 투자를 좀 더 미래지향적인 시각으로 전환할 필요가 있습니다.
이미 채권 가격에는 채권 금리가 오를 것이라 예상하는 시장 참여자들의 생각이 반영되어있습니다. 특히나 장기 채권은 앞으로 금리가 인상될 것이라 예상하는 많은 투자자들의 기대가 반영되어있기에 단기 채권, 중기 채권보다 더욱 저렴한 가격에 거래되고 있습니다.
이러한 상황에서 단기 채권으로 투자 방향을 바꾸거나, 현금으로의 전환은 아무런 이점이 없습니다. 장기 채권 금리가 예상보다 큰 폭으로 상승해야만 장기 채권 투자를 중단하는 것이 올바른 투자가 되지만, 예상보다 장기 채권 금리가 덜 올라 장기 채권 가격이 상승할 수도 있습니다.
내용이 조금 어려운 부분이 있습니다. 제가 이해한 대로 첨언을 살짝 붙여보도록 하겠습니다.
→ 시장 참여자들의 채권 금리가 상승 예상은 이미 채권 가격에 다 반영이 되어있다. (채권 금리의 상승은 채권 가격의 하락입니다.)
→ 채권 금리가 상승하면 단기 채권, 중기 채권보다 장기 채권이 더 큰 가격 하락이 있기에 많은 투자자들이 장기 채권을 더 저렴한 가격에 거래하고 있다. (채권의 만기가 길수록 금리 영향을 더 많이 받지요. 조금만 금리가 상승해도 장기 채권의 가격은 단기, 중기채권보다 더 큰 폭으로 하락합니다.)
→ 이미 가격이 하락한 시점에서 현금화를 해봤자 아무런 이득이 없으며, 만약 장기 채권 금리가 시장 참여자들의 생각보다 많이 오르지 않으면, 채권 가격이 상승할 수도 있다.
금리 인상 시 채권 투자에 대한 오해 세 번째,
"금리가 오르면 가만히 있지 말고 무엇인가를 하십시오"
과거의 금리 인상은 시장에 놀라운 일이었지만, 이제 시장은 지속적인 금리 상승을 예상하고 있습니다. 금리가 상승하고 있다는 것은 더 이상 그리 특별한 뉴스거리가 아닙니다.
충동적으로 포트폴리오를 변경하지 않도록 통제해야 합니다. 금리가 생각보다 높게, 혹은 낮게 상승할 때 어떤 투자 전략을 세울지 선택하기보다 더 좋은 판단은 오랜 시간 동안 포트폴리오를 다각화해서 투자하는 것입니다.
위의 Vanguard 글에서 궁금한 점이 생겼습니다.
1988년 1월부터 2020년 11월까지 월별 주식 수익률이 하락할 때, 월간 채권 수익률은 약 71%의 기간 동안 상승했다고 이야기합니다. 하지만, 1988년부터 채권 금리는 지속적으로 우하향 해왔습니다.
이렇게 채권 금리가 우하향 한 기간에는 채권을 보유한 포트폴리오가 주식 시장 하락 시 충격을 방어해주었을 것이라 생각합니다. 금리가 꾸준히 내렸으니, 채권 가격도 수십 년간 꾸준히 올랐을 겁니다. 그러나 이미 1%까지 내려온 채권 금리가 앞으로 얼마나 더 내려갈 수 있을까 하는 고민이 됩니다.
물론, 채권 금리 2~3% 수준일 때에도 2% 금리쯤에서 채권 금리가 조금이라도 상승하면, 이제 금리가 급격하게 오를 것이라 생각한 사람들이 많았겠지요. 그때 채권 투자를 중단한 사람은 지금 큰 수익을 보지 못했을 겁니다.
저는 그래도 채권 투자를 지속하고 있습니다.
채권 금리가 언제 하락할지 타이밍을 잡는 것은 제 수준에서는 불가능합니다. 또한 장기간에 걸쳐 적립식으로 채권 투자를 할 예정이기 때문에 금리가 올라도 충분히 상승폭을 따라갈 수 있다고 생각합니다.
이미 채권 투자에 대한 전 세계 투자 구루들의 의견을 모아 글을 발행한 적이 있습니다. 모두가 채권 금리를 부정적으로 보지도 않고, 모두가 긍정적으로 보지도 않습니다. 곰곰이 생각해보면 투자의 본질은 사람들의 생각 차이가 발생하는 지점에서 수익이 나는 게 아닌가 싶기도 합니다.
현재 채권 투자를 하고 계시거나, 다각화된 포트폴리오 구성에 채권 투자를 고민 중인 분이 계시다면 아래 글들이 조금은 도움이 되지 않을까 생각합니다.
채권 투자 중립 입장
Vangaurd : [ 여전히 채권 투자가 중요한 이유 ]
채권 금리 상승, 포트폴리오 내의 채권 투자 멈춰야할까?
최근 미국 채권 금리 상승이 지속되면서 채권에 투자한 많은 투자자분들이 계좌에 손실을 입었을 것이라 생각합니다. 저 또한 채권을 유의미한 비중으로 들고 있기 때문에 계좌에 손실이 있었
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(미국) 채권 투자 반대 입장
Bridgewater : [ 왜 미국 채권에 투자하려 하는가? ]
브릿지워터 Ray Dalio, 미국 채권을 팔아라.
미국 채권 금리 상승으로 미국 채권을 소유하고 있는 투자자분들은 최근 큰 손실을 입었을 것으로 보입니다. 저 또한 미국 채권에 분산투자가 되어있기 때문에 전체 계좌 수익률이 마이너스로
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(미국) 채권 투자 찬성 입장
Guggenheim : [ 미국 채권에 공격적으로 투자해야 할 시점 ]
신채권왕 스콧 마이너드, 인플레이션은 없다. 미국 채권에 투자하라
두 번에 걸쳐서 미국 채권 투자 중립 의견을 내는 Vanguard와 매도 입장 의견을 내는 Bridgewater 글을 작성했습니다. [아래 링크를 통해 확인할 수 있습니다] 하지만 Bridgewater의 의견과 반대로, 인플레
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글을 읽어주셔서 감사합니다.
틀린 정보가 있다면 고견을 남겨주세요. 보답하는 마음으로 열심히 공부하고 성장하겠습니다.
여러분 모두 성공적인 투자 하시기를 기원하겠습니다.
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